文 |Dataeye研究所

年底a股游戏股全年表现如何？年初设定的KPI实现了吗？财经汇今日全面汇总a股游戏股。

从精彩事件、股价、PE、从业绩、行业风口等角度来看，今年a股游戏股的表现如何？哪个优秀生？哪个优秀生？哪位差生？

游戏金融汇选择了19家a股游戏上市公司：三七互动娱乐、吉比特、完美世界、世纪华通、昆仑万维、凯英网、巨人网、中国泰岳、棕榈科技、冰川网、电魂网、中青宝、浙江数字文化、富春股份、星辉娱乐、凯撒文化、游客网络、宝通科技、姚记科技。

01 “奇怪”的事情总结：三七，极端，吉比特

近年来，a股游戏股贡献了很多“奇怪”的东西，游戏财经汇选出了10个具有代表性的“奇怪事件”。

例如，中青宝一直是舆论关注的核心，一年内多次登上热搜，更是奉献了几件“奇怪”的事情， A股游戏领头羊吉比特、完美世界、世纪华通也上演了精彩的事件。

奇葩事件1：世纪华通《庆余年》被《逆水寒》手游“骂”？

今年5月，《逆水寒》手游在官方微博上发表了一篇文章《我们从庆余年手游的暴死中学到了什么》。

文章指出，《生活的乐趣》日注册量严重下降，早已“酷”，并表示游戏往往走到这一步，因为开发者不愿意开发，用传统的“换皮逼氪”方式操作游戏，所以被高级玩家抛弃。

盛趣高层回应说：“每一款产品都有和低谷，而庆余年还是一款月流水过亿的产品。手游官微随后删除了《逆水寒》这篇文章。

从结果上看，两家公司最终进行了调解。但近几年颓废的世纪华通要想回到一线，还是要拿出能服众的作品。

奇葩事件2：中青宝因“强迫员工五一加班”冲上热搜，假后老板“指责辞职”。

五一假期前，中青宝因强迫员工加班等不当言论登上热搜，如“需要打穿大家”、“不服立即炒掉”等。

据透露，中青宝宣布道歉，老板李瑞杰辞去了公司董事长的职务，由李逸伦继任，李逸伦出生于1994年。然而，李瑞杰仍将担任中青宝战略发展部科长。李瑞杰和张云霞仍然是中青宝的实际控制人。

奇葩事件3：史玉柱重返研发一线，亲自监制《原始征程》。

9月初，巨人网络老板史玉柱决定重返研发一线，推迟9月21日首次测试《原始征程》。根据公开信息，截至检测日，史玉柱已参与研发108天，共提出473条研发修改建议。

十二月十五日，《原始征程》进行了最终测试。巨人网官方表示，当晚20:25，《原始征程》终极测试实现了单区增加10万人的目标。

奇葩事件4：完美世界以4亿元的价格销售海外业务，并在上半年贡献了30%以上的归母净利润。

当其他游戏公司加速出航时，完美世界以不变应万变。

2022年上半年，完美世界销售美国R&D工作室及欧美相关地方销售团队，确定处置收入约4亿元，占完美世界上半年归母净利润(11.37亿元)的35%。

奇葩事件5：吉比特拿出三个季度的纯利润豪气分红，30%注入老板袋。

第三季度报告发布后，吉比特披露了利润分配计划：每10股发现金红利140元（含税），总发现金红利10.06亿元（含税），约占公司前三季度纯利润（10.12亿元）的99%以上，这意味着吉比特一口气将第三季度的所有收入全部分开。

值得注意的是，吉比特实际控制人、老板卢红岩持仓约30.1%，卢红岩一人通过此次分红获得约3.03亿元。此外，吉比特副董事长陈拓琳、黄志辉等十大股东也可获得约1.55亿元的股息。

奇葩事件6：中青宝董事长办了“元宇宙”婚宴，被网友吐槽成QQ炫舞。

今年10月，中青宝新上任的90后老板举行了“元宇宙”婚宴。客人可以在网上充值和获得婚礼糖果。这场“元宇宙婚宴”有成千上万的人在网上观看，但也被网友嘲讽“这不是 QQ炫舞结婚的画面吗？

奇葩事件7：传奇IP案败诉，凯英网判处4.8亿联合还款，全年纯利润将牵连。

凯英网络传奇IP商事案于今年9月结束，凯英网络判处4.8亿连同还款。

凯英网宣布，预计裁决金额将相应减少公司2022年归属母公司的净利润，但公司目前资金充裕，影响可控。

奇葩事件8：原游族网络实际控制人林奇三名子女持有10.23%的股权被司法冻结。

近日，游族网络原实际控制人林奇三名子女持有10.23%的股权，因涉及债务清偿而被司法冻结。

上述三名股东已冻结股权1.13亿股，占其所持股份的100%，占公司总股本的12.34%。

原游族网络实际控制人林奇去世后，游族网络的股价和业务都大幅下跌。

奇葩事件9：凯撒文化子公司天上友嘉被调查，涉嫌诈骗和非法融资。

据《游戏日报》报道，今年7月，公安机关对天上友佳进行了调查，主要是由于公司链游和WEB3融资金额过大，天上友佳部分员工被外国执法企业定义为欺诈和非法融资。

这也对凯撒文化造成了很大的伤害。前三季度，凯撒文化收益下降25%，扣除非归母净利转为亏损，股价也几乎大幅下跌。

奇葩事件10：冰川网络在国外失败商品转国内销售方面取得了巨大成功。

今年上半年，冰川网爆款产品《圣魂纠纷》实际上属于“出口转国内销售”。其国际版《X-HERO》2020年登陆国外市场，公司砸了几千万的营销费用，但产品状态低迷，2021年全年亏损6000万。

随后，冰川网对《圣魂纠纷》进行了产品策略调整，产品推出了休闲游戏副玩法，并依靠副玩法购买量。

产品调整取得了巨大成功，上半年冰川网络圣魂纠纷收入达到6.37亿元，直接推动冰川网络收入翻了三倍。

02 金融市场总结:冰川和凯英成为唯一上涨的游戏股，40%的公司PE不到25倍

1、股价走势：冰川、凯英成为唯一一只增加游戏股，60%的公司股价下跌超过30%。

从今年的股价表现来看，a股游戏股整体表现低迷。

自年初以来，19只游戏股中只有2只（冰川网和凯英网）上涨。其他17家公司的股价或多或少下跌，60%以上的股价下跌了30%以上。过去，A股游戏的第一兄弟世纪华通大幅下跌，下跌了50%以上。

由来：wind；游戏财经汇绘图：统计时间截至2022年12月20日收盘

今年股价唯一大幅上涨的游戏股：冰川网络、凯英网络，两家公司自年初以来分别上涨了22.41%和12.54%，年内最大涨幅分别超过60%和40%。今年年初以来，两家公司的个股走势如下：

图:年初以来冰川网络和凯英网络股价走势；起源:雪球

不难看出，今年以来冰川网络和凯英网络的股价走势惊人相似！

在第一季度报告发布之前，两家公司的股价持续下跌。第一季度报告发布后，股价逐渐大幅上涨，然后股价处于高位，最近股价下跌。

具体来说，冰川网络和凯英网络个股停止下跌的关键时刻是第一季度报告公布。根本原因是Q1业绩超出预期，冰川网络Q1收入翻了3倍。近21年，凯英网络Q1收入翻了1倍，接近21年的45%。

两家公司的中期报告和第三季度报告表现良好，甚至超出了预期。因此，两家公司的股价一直处于较高水平。最近，受宏观经济环境和市场股价变化的影响，它们下跌了。

两家公司的中期报告和第三季度报告表现良好，甚至超出了预期。因此，两家公司的股价一直处于较高水平。最近，受宏观经济环境和市场股价变化的影响，它们下跌了。

由此可见，业绩提升仍然是股价上涨的核心驱动力，超出预期的业绩提升将推动股价大幅上涨。

三大游戏股今年下跌最大:世纪华通、凯撒文化、宝通科技，年初以来下跌了50%以上。今年年初以来，三家公司的个股走势如下：

图:年初以来，世纪华通、凯撒文化、宝通科技股价走势；起源:雪球；

三只游戏股的股价走势非常接近：年初开始下跌，7月至8月股价反弹，从9月份开始，股价继续下跌，触及年底。自11月以来，由于游戏行业的优惠政策，股价反弹。

而三家公司股价暴跌的主要原因，

首先，业绩低于预期，收入和归属于母亲的净利润急剧下降。

今年前三季度，世纪华通收入同比下降15%，非归母净利润下降40%以上；凯撒文化收入暴跌25%，扣除非归属于母亲的净利润从利润转为亏损，亏损金额达到8000万元；虽然宝通科技收入同比增长，但扣除非归属于母亲的净利润同比下降60%以上。

二是公司业务线框多，专注度不集中，对焦度不集中。

二是公司业务线框多，专注度不集中，对焦度不集中。

比如世纪华通旗下有游戏，IDC、汽车零部件三大业务，今年“现金奶牛”游戏经营收入下降。

2、估值:三七PE估值最低，40%的公司滚动市盈率不到25倍

目前a股游戏股整体估值处于历史较低水平，半数游戏股市盈率保持在10-30之间。

就市盈率而言，截至12月20日收盘，8只a股游戏股的平均市盈率不到25倍，其中三七互娱滚动市盈率仅为11倍，姚记科技和凯英网络滚动市盈率约为14倍。可以说，一些a股游戏股被严重低估了。

信息来源：雪球，注：截至2022年12月20日，统计时间收盘；无市盈率公司即亏损

值得注意的是，三七互娱估值处于历史低位，PE只有11倍，与香港游戏股相比也很低。

今年唯一上涨的游戏股，目前冰川网络滚动市盈率达到120倍，凯英网络不到15倍。相对而言，凯英网络的估值较低，“价比”较高。

目前下跌最大的三只游戏股整体估值偏高。凯撒文化市盈率为负，世纪华通目前滚动市盈率接近100，宝通科技估值最低，但也超过30。

总结：

从今年的股价表现来看，a股游戏股整体表现低迷，冰川和凯英成为唯一一只增加游戏股，60%的公司股价下跌超过30%。就市盈率而言，a股游戏股的整体估值处于历史较低水平，半数游戏股的市盈率保持在10-30之间。

03 业绩总结：冰川恺英领涨，40%的公司收入正在增长

从业绩层面来说，2022年a股游戏股表现好的是什么？我们选择收入增长、净利润增长及其ROE等数据。

1、收入增长率：约40%的公司收入正在增长，冰川收入增长率接近300%，凯英和浙江文化增长率超过70%

来源：公司财务报告；游戏金融汇绘图

就收入增长而言，2022年前三季度，19家公司中只有8家公司的收入保持积极增长，11家公司的收入同比下降。

总的来说，今年部分中腰游戏股收入保持快速增长，三七、极端、世纪华通等头游戏股收入下降，吉比特一直稳定，但增速平平。

总的来说，今年部分中腰游戏股收入保持快速增长，三七、极端、世纪华通等头游戏股收入下降，吉比特一直稳定，但增速平平。

收入增长最大的是之前不为人知的冰川网络。前三季度，公司总收入比去年同期翻了近三倍。二是浙数文化和凯英网络，两家公司的收入同比增长也超过70%。

8家公司收入的积极增长主要来自以下六个因素：

来源：公司财务报告；游戏金融汇绘图

一是去年同期数量较低，如冰川网、浙数文化、星辉娱乐、凯英网等。

第二，冰川网络、吉比特、凯英网络等爆款产品的使力。

第二，冰川网络、吉比特、凯英网络等爆款产品的使力。

三是老产品流水稳定，如凯英网、吉比特、神州泰岳、巨人网等。

第四，浙数文化、星辉娱乐、宝通科技等非游戏业务收入增长。

第五，冰川网络、神州泰岳等国外收入大幅上升。

根据Sensor Tower数据，冰川网络旗下《X-HERO》9月首次入选中国手机游戏外国收入榜前30名，排名第26位。随后，冰川网络在9月份在中国游戏制造商的航行收入中排名第22位，排名上升23位。

第六，会计制度的调整，如吉比特。

11家公司的收入下降主要来自以下六个因素：

来源：公司财务报告；游戏金融汇绘图

排名前三的原因是：

第一，当然，老产品的收入也在下降，没有重磅新游的延续。比如三七互娱、世纪华通、完美世界、游族网络、凯撒文化等10家公司。比如三七互娱、世纪华通、完美世界、游族网络、凯撒文化等10家公司。

二是产品推迟或集中在Q4，收入确认有一定落后。比如三七互娱、完美世界、游族网络等四家公司

三是业务调整。游族网络、掌趣科技、凯撒文化、完美世界四家公司。

2、纯利润:约40%的公司正在增加非归属于母亲的净利润，冰川增加了400%以上，凯英增加了100%以上。

从扣除非归属于母亲的净利润增长率来看，2022年前三季度，19家公司中只有8家保持正增长，11家公司扣除非归属于母亲的净利润同比下降。

其中，冰川网络仍在增长最大。前三季度，冰川网络扣除非归属于母亲的净利润约8088万元，同比增长约4倍。凯英网络涨幅排名第二。

来源：公司财务报告；游戏金融汇绘图

由于爆品新游带动，冰川网络扣非归母净利大幅上升。今年，冰川网络连续推出了几款爆款游戏，依托副游戏营销法，三款游戏大爆。

凯英网络扣非归母净利润大幅上升主要是因为《原始传奇》、"热血合击"、许多传奇手机游戏，如《王者传奇》，表现出色。

一位知情人士告诉游戏金融交易所，今年是传奇手机游戏的新年，传奇购买很受欢迎，直播也很好，传奇手机游戏制造商关键购买老一批游戏玩家，今年年中，是制造商购买成本相对较低的时期。

3、ROE

ROE(净资产回报率)主要反映股东权利的收益水平。ROE越大，股东对公司的投资带来的收益就越大。如果将公司比作“赚钱机器”，该机器将更有效地运行。

来源：公司财务报告；游戏金融汇绘图

从ROE的角度来看，我们发现吉比特、凯英网络、三七互娱、完美世界、姚记科技的ROE超过10%，吉比特和凯英网络的ROE超过20%。

但在上面，我们提到吉比特的估值也很低，只有18倍。

综合收入增长率、净利润增长率及其投资回报率等数据，我们发现头部游戏股三七互动娱乐、完美世界、吉比特、腹部游戏股凯英网络、冰川网络在2022年表现更加突出，是今年最引人注目的游戏股。

总结：

综合收入增长率、净利润增长率及其投资回报率等数据，我们发现头部游戏股三七互动娱乐、完美世界、吉比特、腹部游戏股凯英网络、冰川网络在2022年表现更加突出，是今年最引人注目的游戏股。

04 A股游戏股新风口总结:微信游戏、副游戏营销、出航

回顾2022年，游戏行业有哪些新风口？哪些a股游戏股抓住了机会？

第一个风口：微信游戏。代表公司：三七互娱。

微信游戏是今年的一大风口。

目前，微信小游戏开发商总数已达10万 ，月流水上千万游戏的数量同比 50%。

根据Dataeye的数据，2022年上半年参与购买的小游戏总数持续上升，同比增长4倍。尤其是2022年第二季度的平均游戏数量，比第一季度翻了一番。

三七互娱抓住了微信游戏的风口，目前《叫我大掌柜》在游戏畅销榜上排名TOP5，留存率高于APP。

三七是业内较早进入微信小游戏的游戏公司。微信游戏对三七游戏收入的拉动作用不言而喻。

三七在小游戏平台上表现最好的产品是《叫我大掌柜》，该游戏于去年下半年发布了微信小程序。以12月21日微信游戏畅销榜为例，《叫我大掌柜》在游戏畅销榜中排名第四。

游戏负责人徐少鹏11月明确表示，今年的流水和用户活动一直呈正增长趋势，小游戏的长期保留率优于APP。

然而，根据三七此前发布的公告，截至2022年4月，小程序用户奉献流水占30%以上。

第二个风口：副玩法营销。代表公司：冰川网。

副玩法营销，即将休闲副玩法嵌入产品中，以休闲副玩法为购买量材料，增加商品受众。

休闲游戏的购买成本将广泛低于中重度游戏的60%甚至更高。因此，使用这种游戏方法可以以较低的成本获得更少的利润和最大的利益。

冰川网络是今年最好的副玩法营销。

近年来，冰川网旗下产品《圣魂纠纷》、《X-HERO》、在副玩法营销的帮助下，《超能世界》迅速走红，收入大幅提升。

财务报告显示，22年上半年，《圣魂纠纷》收入6.37亿元，占公司游戏经营收入的7.69%，营销费用仅1.26亿元左右。

然后，冰川网络成功地玩了《圣魂纠纷》《X-HERO》还有超能世界。

从财务报表来看，前三季度，冰川网络总收入为12.52亿元，比去年同期增长近三倍，扣除非归属母亲净利润约8088万元，同比增长约4倍。

未来，冰川网络有望借助这套游戏，再次推出一些收入不错的游戏。

但目前我国江娱互动、震游科技、FUNPLUS等厂商已经进入副玩法营销，这也大大提高了休闲游戏的购买价格。然而，其他制造商可能需要半年到一年的时间来探索和跟踪它。

第三个风口：出航。代表公司:三七互娱、神州泰岳(壳木)等。

自2022年以来，国家新闻出版署只发布了6次，共发布了384个游戏版号，总数接近2021年。

在版本号收紧的情况下，游戏出海仍然是一个大趋势，甚至是一些制造商的“一线希望”。

一些公司抓住机会出海，收入大幅增长。

代表公司1：三七互娱。

近年来，三七国外收入排名大幅提升。根据data.人工智能数据显示，三七在国外收入排名前十，今年9、10、11月排名已经进入榜单Top3。

在旧产品方面，由于三七的持续运营水平，两款SLG商品流量仍处于上升阶段，商品运营状态和性能良好。

目前，三七的外国收入取决于两种SLG商品《Puzzles &Survival》和《Puzzles & Conquest》。

今年1月至11月，根据易娱官网披露的数据，《Puzzles &Survival》自推出以来，总流量已达34.2亿，总流量已超过59.2亿，《Puzzles &Conquest》最大月流量超过5500万，总流量达到14亿。

除了两种主要产品，三七今年发行的蚂蚁主题SLG商品《Ant Legion》，截至2022年11月，最大月流量超过3700万，总流量超过3亿。

目前，三七已经在国外找到了自己的节奏。在三七中国国内收入略有下降的情况下，国外收入做好了“补位”，国外市场成为三七互娱的重要业绩增长点。

代表公司2：神州泰岳(壳木)

A股游戏股中，除开三七，神州泰岳(壳木)海外业务比较优异，公司过半收益来自海外。

神州泰岳主要是国外市场，产品很少，但生命周期很长。

根据财务报告，上半年神州泰岳国外收入达到15.93亿元，占总收入的65.01%。

两大产品的收入表现依然稳定，2019年推出《Age of Origins(旭日之城)上半年收入10.37亿元，2016年推出《War and Order(战火与秩序)上半年收入5.37亿元。

21年初推出的神州泰岳《Infinite Galaxy》上半年收入达到1.17亿元。

来源：公司财务报告；游戏金融汇绘图

总结：

回顾2022年，游戏市场有三个新风口:微信游戏、副游戏营销和出航。三七、冰川网、神州泰岳等a股游戏股抓住机遇，业绩大幅提升。

05 汇总

(一)总结“奇怪”的事情:

奇葩事件1：世纪华通《庆余年》被《逆水寒》手游“骂”？

奇葩事件2：中青宝因“强迫员工五一加班”冲上热搜，假后老板“指责辞职”。

奇葩事件3：史玉柱重返研发一线，亲自监制《原始征程》。

奇葩事件4：完美世界以4亿元的价格销售海外业务，并在上半年贡献了30%以上的归母净利润。

奇葩事件5：吉比特拿出三个季度的纯利润豪气分红，30%注入老板袋。

奇葩事件6：中青宝董事长办了“元宇宙”婚宴，被网友吐槽成QQ炫舞。

奇葩事件7：传奇IP案败诉，凯英网判处4.8亿联合还款，全年纯利润将牵连。

奇葩事件8：原游族网络实际控制人林奇三名子女持有10.23%的股权被司法冻结。

奇葩事件9：凯撒文化子公司天上友嘉被调查，涉嫌诈骗和非法融资。

奇葩事件10：冰川网络在国外失败商品转国内销售方面取得了巨大成功。

(二)金融市场汇总:

1、股价走势:冰川、凯英成为唯一增加游戏股，60%的公司股价下跌超过30%

来源：wind；游戏金融汇绘图，注：截至2022年12月20日，统计时间收盘

2、估值:三七PE估值最低，40%的公司滚动市盈率不到25倍

目前a股游戏股整体估值处于历史较低水平，半数游戏股市盈率保持在10-30之间。

截至12月20日收盘，8只a股游戏股平均市盈率不到25倍，可以说部分a股游戏股被严重低估。

数据来源：雪球，注：截至2022年12月20日，统计时间收盘；无市盈率公司即亏损

(3)绩效总结:

1、收入增长：约40%的公司收入正在增长，冰川的收入增加了近300%，凯英和浙江的文化增加了70%以上

来源：公司财务报告；游戏金融汇绘图

在收入增长方面，2022年前三季度，19家公司中只有8家保持了积极的收入增长，11家公司的收入同比下降。

2、纯利润:约40%的公司扣除非归属于母亲的净利润，实现正增长，冰川增长近400%，凯英增长超过100%

从扣除非归属于母亲的净利润增长率来看，2022年前三季度，19家公司中只有8家保持正增长，11家公司扣除非归属于母亲的净利润同比下降。

其中，冰川网络仍在增长最大。前三季度，冰川网络扣除非归属于母亲的净利润约8088万元，同比增长约4倍。

其中，冰川网络仍在增长最大。前三季度，冰川网络扣除非归属于母亲的净利润约8088万元，同比增长约4倍。凯英网络的增长排名第二。

来源：公司财务报告；游戏金融汇绘图

3、ROE

从ROE的角度来看，我们发现吉比特、凯英网络、三七互娱、完美世界、姚记科技五家公司的ROE超过10%，吉比特和凯英网络的ROE超过20%。

来源：公司财务报告；游戏金融汇绘图

(4)a股游戏股新风口汇总

第一个风口：微信游戏。

来源：公司财务报告；游戏金融汇绘图

(四)A股游戏股新风口汇总

第一风口：微信游戏。代表公司：三七互娱。

三七互娱抓住了微信游戏的风口，目前《叫我大掌柜》在游戏畅销榜上排名TOP5，留存率高于APP。

第二个风口：副玩法营销。代表公司：冰川网。

副玩法营销，即将休闲副玩法嵌入产品中，以休闲副玩法为购买量材料，增加商品受众。

冰川网络是今年最好的副玩法营销。

近年来，冰川网旗下产品《圣魂纠纷》、《X-HERO》、在辅助玩法营销的帮助下，“超能世界”迅速爆红，收益大幅提升。 第三个风口：出航。代表公司:三七互娱、神州泰岳(壳木)等。 在版本号收紧的情况下，游戏出海仍然是一个大趋势，甚至是一些制造商的“一线希望”。 一些公司抓住机会出海，收入大幅增长。 代表公司1：三七互娱。 近年来，三七国外收入排名大幅提升。根据data.人工智能数据显示，三七在国外收入排名前十，今年9、10、11月排名已经进入榜单Top3。 代表公司2：神州泰岳(壳木) A股游戏股中，除开三七，神州泰岳(壳木)海外业务比较优异，公司过半收益来自海外。 神州泰岳主要是国外市场，产品很少，但生命周期很长。 根据财务报告，上半年神州泰岳国外收入达到15.93亿元，占总收入的65.01%。